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金賽藥業:集采棄不棄?

2022-03-02 22:59:02 文章來源:網絡

即便棄標此次集采,但圍獵已經越來越近

文|《**經》記者趙天宇辛穎 編輯|王小

藥企游走于資本名利場,“集采”兩個字是繞不過去的難關,也是市值縮水的征兆。

2022年1月24日,連續三天跌停后,長春高新(000661.SZ)披露,1月19日,廣東省藥品交易中心發布《廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》,子公司長春金賽藥業有限責任公司(下稱“金賽藥業”)的注射用重組人生長激素、重組人生長激素注射液,納入了這個地區的集中帶量采購范圍。

受此影響,從1月19日帶量采購文件發出,截至1月28日收盤,不到十天里,長春高新市值跌去三成,蒸發超過300億元,失守千億大關。

集采,懸在每一個藥企頭上的達摩克利斯之劍。

“金賽藥業大概率會在這次集采中棄標?!?*藥行業投資人陳宏告訴《**經》,“據一位接近該公司的人士介紹,金賽藥業此前在福建的省級采購中就曾棄標,公司依靠公立**院之外的市場仍然實現了銷售增長”。

對于接下來是否有預期進入**集采范疇,1月27日,長春高新董事會辦公室回應《**經》記者,集采政策方面,公司關注政策變化情況,會根據相關要求制訂具體應對方案。

“集采的問題,涉及可能**、降價幅度、集采量等諸多問題,真的不好量化?!比ツ?月的半年報業績說明會上,長春高新董事會秘書張德申說,公司預計短期內生長激素產品不會進入**集采。

集采棄不棄?

在生長激素的細分領域里,“進集采”,牽動著投資者的神經。

早在2021年9月30日,廣東省藥品交易所中心已經公布過《廣東聯盟153個藥品集團帶量采購文件(征求意見稿)》,重組人生長激素粉針(1組)和水針(2組)位列其中。

粉針,是以冷凍干燥技術制成,使用前需要溶解;水針則是液態的,不需要反復抽取,可以直接注射。水針比粉針更貴。

如果這兩款藥品如果分在不同的組,意味著價格可以分別競價,不必拉平。

然而,在1月初廣東省公布的方案里,水針、粉針不再分組競價,這就導致水針需要比較大的降價幅度,超出了行業的預期,引發長春高新連日跌停。

在上述集采方案中,公立**療機構層面,生長激素水針的報量涉及三家供應商,粉針涉及五家,而金賽藥業是**一家同時擁有兩類生長激素的企業。

陳宏分析,“如果放棄投標,金賽藥業可能丟掉30%的市場,但如果在廣東聯盟降價,就很有可能面對其他省份同步全國**低價掛網,或者后續其他省份跟進集采的降價要求,可能損失更大?!?/p>

東莞證券研報分析,在這三家水針供應商中,金賽藥業的水針,首年預采購量占比高達98.24%。對金賽藥業而言,需求量較多的是15IU和30IU兩種規格,申報**高限價為173.58元、295.08元,然而這兩種產品目前的掛網價大約是567元、1031元。

假設金賽藥業按照**高限價,在廣東省此次的聯盟采購中標,那么,降價幅度約為70%。

未來生長激素的競爭格局,由此可能被集采擾動。東莞證券分析認為,目前生長激素的格局,更多由市場化競爭所致,**保作用較??;而當下的格局是否會被打破,主要看三家水針供應商在此次集采中的表現。激進的企業可能會通過院內市場打開競爭渠道,搶奪未中標企業的院內市場份額。

陳宏認為,“短期來看,(長春高新的)**價接連跌停,可能有過度反應。中期來看,此次集采對金賽藥業的**影響不大?!?/p>

長春高新以生長激素而名動資本市場,更準確的說,這項業務來自它的子公司金賽藥業,這是國內**早研發使用生長激素的企業。

金賽藥業對上市公司的重要程度不言而喻:僅2021年上半年,上市公司49.63億元的營業**中,有37.88億元都是金賽藥業貢獻的,占比超過七成。對凈利潤的貢獻更高,近97%。

金賽藥業的靈魂人物是金磊,目前他擔任金賽藥業的總經理、首席科學家。他曾感慨,“我把自己**好的青春年華獻給了生長激素理論研究?!?/p>

自1985年北京大**物系**畢業,金磊即在中科院生物物理研究所攻讀碩士,1989年赴**,在加州大學舊金山分校讀**,五年后獲得**士學位。他曾獲得過生物學界的“克萊文獎”,當時是獲此獎項的**位華人。

20世紀90年代,金磊回國探親時注意到,**有許多矮小兒童由于缺乏治療的藥物,上學、生活受歧視,會因身高矮小而自卑。彼時生長激素的進口藥價格高昂,很多患者家庭難以負擔,而且**生也很少,能治療矮小疾病的**生還不到20人。

與很多上世紀90年代藥企創立者的心境相似,金磊從這個用藥、治療的缺口中,看到了巨大的市場機遇。他從**國回來創立了金賽藥業,進行生長激素的開發。

長春高新,自此與金磊綁定,而且始終是金賽藥業的大**東。天眼查數據顯示,1997年公司成立時,長春高新持**65%,而金磊的另一家公司持**35%。

經歷了一段每天在車間緊盯研發的日子后,金磊的進展很快。1998年,**支注射用重組人生長激素“賽增”粉針劑問世,從此,金賽藥業逐步擴充生長激素的品種,這款藥物開啟了國產化的道路。

金賽藥業也曾在2016年左右謀求過新三板掛牌,以求再融資,但**終擱淺。

此后,長春高新在金賽藥業的持**比例進一步上升,到2019年以定向增發的方式進一步收購**權,**終持**99.5%,金磊持**0.5%;金磊則首次出現在了長春高新的前十大**東之列,作為第二大**東,持**約11.5%。

從第二年,金磊開始逐漸減持。金磊解釋說,這是由于上一年的重組,他需要繳納近10億元的個人所得稅,有納稅的資金需求。

“金磊的減持,說句實話,給廣大投資者造成了很不好的公司形象,低位增持高位**準減持,是科學家還是******的?”2021年8月,在長春高新的半年報業績說明會上,投資者難掩不滿。彼時,長春高新的市值已經從**高點跌了三個多月。

當時金磊正在計劃增持。董事會秘書張德申回應說,“您對金磊的指責,我轉告他?!?/p>

三個月后,金磊增持,從8.52%增至8.56%。

與民營**院有淵源

金磊一直在為矮小兒童的生長發育診療“鼓與呼”。

2021年在北京的一個有關兒童生長發育的項目上,金磊說,**矮小兒童的發病率為3%,**矮小兒童約有760萬人,但得到規范化診療的比例不到5%。

生長發育問題是危害兒童健康的公共衛生問題之一,大部分的患者有自卑、抑郁等心理障礙,不僅給成年后求學、**戀、就業帶來多方面影響,也給**帶來經濟負擔,成為一個不能忽視的社會問題。

不過,金賽藥業,連同它的大**東長春高新,時常被質疑有生長激素“濫用”之嫌。每逢質疑聲起,長春高新**價就應聲跌下去,公司數次澄清。

痛點在于家長們對子**的身高焦慮是明擺著的。陳宏介紹,金賽藥業有著非常獨特的銷售模式,主要依靠在大三甲公立**院入組新患者,后續的復診、開藥以“院外市場”為主,即民營**院、診所等,而且對“院外市場”的終端有非常強的把控能力。據其透露,金賽藥業“近70%的銷售額來自‘院外市場’?!?/p>

“過去大家評價金賽只是生長激素的生產銷售企業?!?021年8月,在與290余家機構1288位投資者的溝通中,金磊等人沒有否認現有的兒科領域渠道優勢,認為可以依托這些來拓展新品。他們也提到,公司希望發揮民營渠道的優勢。

民營**院在金賽藥業的過往中扮演重要角色,而且,金賽藥業也曾嘗試過建立自營的門診體系,2015年參與投資設立了上海金蓓高**院投資管理有限公司,通過這間公司,間接投資了重慶金童佳健高兒童**院有限公司、武漢健高綜合門診部有限公司、杭州健高兒科門診部有限公司。這三家均為民營**院或健康咨詢類公司。

這些公司給金賽藥業的業績增色不少。在2019年上半年,金賽藥業在重慶金童佳健高兒童**院有限公司的銷售**超過2億元,占公司比重近10%。不過在此期間,金賽藥業還是以減資的方式逐步退出了上海金蓓高**院投資管理有限公司,公司表示是為了聚焦藥品研發生產,而門診經營與之屬于兩個領域,差別較大。

由于是處方藥,生長激素產品有著明確的適應癥。比如,聚乙二醇重組人生長激素注射液,用于因內源**生長激素缺乏所引起的兒童生長緩慢。此外,還有重組人生長激素注射液,除上述適應癥,還可以用于因Noonan綜合征所引起的兒童身材矮小、因SHOX基因缺陷所引起的兒童身材矮小或生長障礙、已明確的下丘腦-垂體疾病所致的生長激素缺乏癥等。

對于生長激素產品的使用,**生需進行**括生長激素激發試驗等一系列檢測項目后,方可根據具體情況及病種臨**要求,開具處方。

一位**產**院的從業者告訴《**經》,他所在**院里有兒童保健科,科里專門有一個亞專業叫生長發育。另一位**生補充說,部分**院的內分泌門診也會涉及,比如北京協和**院內分泌科的矮小門診。

孩子能否打生長激素,有一套嚴格的要求和檢測指標,比如年齡、**齡、激素水平等。生長激素銷售的規范**時常被提及。

一位業內人士告訴《**經》,孩子一旦開始注射,需要一個周期,不止一針,所以患者管理有一個體系,**括既往指標和改善指標,查有可循,如果有不良反應也是會記錄的。

《矮身材兒童診治指南》指出,療程通常不宜短于1年—2年,過短時間,兒童的**對**終身高的作用不大。金賽藥業的官網顯示,使用生長激素治療矮身材的療程,需要視個體身高增長情況而定。

“生長激素不是**特有的,治療身高不足,全球也是這個治療方案?!鄙鲜鰳I內人士說,生長激素引發的幾次爭議,背后有可能是企業營銷造成的。疫情造成了大量在治療周期的孩子流失了,因為不能在**院注射。一旦超出年齡或超出周期,生長激素將不顯作用。

而且,上述業內人士坦言,“執筆**生的引導非常重要,這也涉及**療環境的問題”。

“集采之外”還有黃金投資領域嗎?

除生長激素,此次廣東聯盟集采納入的生物制劑還有血制品,同樣引發關注。

集采文件發布當天,血制品板塊的華蘭生物**價跌幅5.63%,**雅生物、上海萊士、天壇生物等均出現不同程度下跌。

“此前確實沒有想到血制品也會納入,因為這是人源**產品,由于上游原材料來源有限,不能僅僅通過建廠、增加生產線就實現**終產量的提升?!备咛丶淹顿YCEO孫佳林分析,企業擴量的天花板在如何增加上游的采漿站。

非**保目錄的種植牙、帶有“消費**療”屬**的生長激素、未通過藥品一致**評價等外界眼中的非集采品種,先后納入省際聯盟集采中,一個個褪去“藥茅光環”。

集采的一步步擴圍也確實讓陳宏感覺到不確定**,“長期來看,**藥領域在國內市場的公益屬**會越來越被強化?!?/p>

一位**保系統人士對《**經》分析,集采不一定限定在**保目錄范圍內,目錄外的一樣可以集采。集采的條件就在于是不是量夠大,可以組織有效的市場;是不是競爭主體夠多,能夠形成有效的市場競爭;是不是有合理的質量評價體系,要么所有產品在一個質量水平線上,要么不同質量可以通過質量評價體系去進行綜合評估。

那還存在“集采之外”的黃金投資領域嗎?

在孫佳林看來,集采內市場并非是完全的禁忌之地。2019年投資匯宇制藥前,高特佳團隊也曾非常猶豫,彼時集采開始不**,創新藥投資也正火熱,仿制藥并不受歡迎,“政策前景不明晰,而且投資的時點,匯宇制藥是一家仿創結合企業,并不是一家純創新藥企業,未來還有退出通道嗎?”

再三斟酌后,高特佳還是決定搭上匯宇制藥IPO之前的這班車,“好在公司2021年上市的仿制藥的品種全都中標了,成了集采的明星企業,仿制藥擴大銷量的**來支撐創新藥的研發,商業邏輯就走通了?!?/p>

“還有一些企業剛上市的品種就被納入集采,這個時候只要中標,就能快速獲得銷量,還省去搭建銷售團隊的費用,也就降低集采的沖擊?!睂O佳林說。

但這樣的“集采內”機會太少了,**藥品集采三年共覆蓋218種藥品,平均降價54%。

華安證券的研究員在看到長春高新三個跌停后,分析稱,在**藥整個市場“沒有新主線”的背景下,有業績、低估值、有政策鼓勵的賽道可能成為新的主線,比如在中長期看好**的投資價值。

“**近**市震蕩,與此前的**藥板塊過熱有關,但現在二級市場確實信心不足了,和集采相關的風吹草動就引發二級拋售和**市下行?!钡珜O佳林要面對的**市場上,好的項目估值完全沒有降低。這對靠一、二級市場的差價盈利的**市場**權投資人來說,尋找空間的難度就更大了。

具備全球化市場布局,似乎已成為投資人眼中新的投資邏輯。即便2022年**療耗材、器械等仍然是集采的主要領域,陳宏還是看好耗材領域在海外的發展,一方面是IVD檢測試劑盒,新冠試劑盒的海外市場發展前景很好。

比如近一個月來**價接連**停的九安**療(002432.SZ),自稱收到了**國紐約州衛生部發來的新冠抗原家用自測OTC試劑盒的采購訂單,合計訂單金額超過4億元人民幣,以及紐約州、馬薩諸塞州等的訂單,引來深交所的關注函的同時,公司自己也反復提示風險。

“另一方面是球囊、心臟支架等產品?!标惡攴治?,有國內企業已經有歐**、東南亞等國際化渠道、或者開始布局的,都值得關注。

可這樣的項目“太難搶了”,高值耗材器械的國內龍頭企業也是孫佳林眼中的優質項目,“這個領域集中度非常高,好項目早就被占上了?!?/p>

孫佳林瞄準了另一個“寶藏”——老年康復器械,“對進入老齡化社會的**市場來說,有投資價值的器械、設備還是比較多的;此外,疫苗依然是很優質的投資標的?!?/p>

本文轉自:愛濟南**客戶端

1月23日,山東省第十三屆人民代表大會第七次會議開幕,備受期待的省政府工作報告就此出爐。一系列數據亮出了山東2021年工作的“成績單”,地區生產總值達到8.3萬億元,一舉躋身“8萬億俱樂部”。一般公共預算**7284.5億元、增長11%,稅收占比75.2%。高技術制造業增加值增長18.5%??缇?*進出口、市場采購出口雙超千億元,民營企業進出口占比超過70%。

關鍵核心技術實現突破,取得時速600公里磁浮交通系統、國密算法物聯網安全芯片、磁懸浮離心鼓風機等一批標志**成果。萬人有效發明專利擁有量14.8件,增長19.8%。創新**建設提速,新增19家**工業設計中心,建設6家省實驗室,省級創新創業共同體發展到31家。創新主體不斷**大,高新技術企業突破2萬家,入庫科技型中小企業2.8萬家,新增專**特新“小巨人”企業221家、**制造業單項冠軍39個,居全國前列。住魯兩院院士和海外學術機構院士達到111位。

動能轉換提速增效,實施500萬元以上技改項目1.2萬個,建設省級工業互聯網**115個,“上云用云”企業超過35萬家。完成**鋼產量、焦炭產能壓減任務,整合轉移煉油產能780萬噸?!八男隆苯洕顿Y占比51.2%,105個雁陣形產業集**規模突破5.7萬億元。

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